一文读懂股票回购

摘要： 回购是什么意思？股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为，公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销，但在绝大多数情况下，公司将回购...

回购是什么意思？

股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为，公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销，但在绝大多数情况下，公司将回购的股票作为“库藏股”保留，仍属于发行在外的股票，但不参与每股收益的计算和分配，库藏股日后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利计划等，或在需要资金时将其出售。

股票回购的动机

上市公司回购股票的动机主要有以下几个方面：

1、稳定公司股价，维护公司形象，公司进行股票回购是由于公司管理层认为股价远远低于公司的内在价值，希望通过股票回购向市场传递公司价值被低估的信息，公司股票回购会提升公司股价，稳定公司股票价格，增强投资者对公司的信心，在一定程度上降低了被收购的风险，当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时，可以用自由现金流进行股票回购，有助于增加每股盈利水平，提高净资产收益率，降低公司财务风险。

2、提高资金的使用效率，当公司可支配的现金流大大高于公司投入项目所需的现金流时，公司可以用富裕的现金流回购部分股份，从而增加每股盈利水平，提高净资产收益率，减轻公司盈利指标的压力，从这个意义上说，股票回购也是公司主动进行的一种投资理财行为。

3、作为实行股权激励计划的股票来源，如果公司实施管理层或者员工股票期权计划，直接发行新股会稀释原有股东权益，而通过回购股份再将该股份赋予员工则既满足了员工的持股需求，又不影响原有股东的权益。

4、股份回购使公司股价上升，相当于以一种特别股利来回报股东，但股东无需缴纳现金红利税。

5、上市公司进行反收购的有效工具，股票回购在国外经常是作为一种重要的反收购措施而被运用，回购将提高本公司的股价，减少在外流通的股份，给收购方造成更大的收购难度；股票回购后，公司在外流通的股份少了，可以防止浮动股票落入进攻企业手中。

股票回购的方式

按照股票回购的地点不同，可分为场内公开收购和场外协议收购两种。

1、场内公开收购是指上市公司把自己等同于任何潜在的投资者，委托在证券交易所有正式交易席位的证券公司，代自己按照公司股票当前市场价格回购，在国外较为成熟的股票市场上，这一种方式较为流行，据不完全统计，整个 80 年代，美国公司采用这一种方式回购的股票总金额为 2300 亿美元左右，占整个回购金额的 85%以上，虽然这一种方式的透明度比较高，但很难防止价格操纵和内幕交易，因而，美国证券交易委员会对实施场内回购的时间、价格和数量等均有严格的监管规则。

2、场外协议收购是指股票发行公司与某一类（如国家股股东）或某几类（如法人股股东、B 股股东）投资者直接见面，通过在店头市场协商来回购股票的一种方式，协商的内容包括价格和数量的确定，以及执行时间等，很显然，这一种方式的缺陷就在于透明度比较低，有违于股市“三公”原则。

股票回购的影响

股票回购需要大量资金支付回购成本，容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展，股票回购无异于股东退股和公司资本的减少，从而不仅在一定程度上削弱了对债权人利益的保障，而且忽视了公司的长远发展，损害了公司的根本利益，股票回购容易导致公司操纵股价，公司回购自己的股票容易导致其利用内幕消息进行炒作，加剧公司行为的非规范化，损害投资者的利益。

股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为，公司回购股票的动机包括稳定公司股价、提高资金使用效率、作为实行股权激励计划的股票来源、减少股东缴纳现金红利税和反收购等，股票回购的方式包括场内公开收购和场外协议收购，股票回购对公司和股东都有一定的影响，需要综合考虑。